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麦格理:保利协鑫降至跑输大市评级 目标价0.63元

来源:网络整理 编辑:配资 时间:2019-02-27

  麦格理日前发表研究报告,将保利协鑫(03800.HK) 评级由“跑赢大市”下调至“跑输大市”,目标价由1.2元大幅下调至0.63元,主因预期多晶硅市占率会下跌,因单晶硅的使用量提高,其2019-2020年每股盈利预期较其他券商预期低63%及24%,相信其高效能、强劲模块及平均价格会超越多晶硅/多晶硅,预期晶圆的毛利会收窄至低单位数。

  该行预期,2019年晶圆的均价会复苏至每块2.25元人民币,但2020年会降5%至2.21元人民币,毛利维持在5.8%及3.7%,同时预期公司会下调晶圆产能至20GW及8GW,以避免亏损。

  该行指,多晶硅的外销比例会于今明两年升至50%及80%,主因晶圆产量下跌,及料多晶硅均价会于今明两年跌至每公斤83元及75元人民币,毛利为31%及24%,虽然外销增长可推动每股盈利,但目前的预期已反映上升空间有限。

  该行又指,市场预期太阳能产能的增长未能令公司受益,增长将令单晶硅受惠,但损害多晶硅,而公司作为最大的多晶硅生产商,故不预期会受惠其中。

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